ترکیب بهینه پورتفو توازن بین سهام بنیادی و دارایی های امن
به گزارش پول من، یک کارشناس و تحلیلگر بازار سرمایه از ورود گسترده نقدینگی به بازار بعد از ریزش سنگین اطلاع داد و گفت ترکیب ارزندگی سهام و چشم انداز نرخ ارز، مهم ترین محرک رشد اخیر است.
خبرگزاری مهر؛ گروه اقتصاد - علی فروزانفر؛ یک کارشناس و تحلیلگر بازار سرمایه در نشستی که به بررسی گزارش های ماهانه انتشار یافته شرکت ها در سامانه جامع اطلاع رسانی ناشران (کدال) اختصاص داشت، ضمن اشاره به تحولات اخیر سیاسی و اقتصادی، دیدگاه های خودرا شرح داد و اظهار داشت: در یک ماه گذشته، فضای کشور تحت الشعاع تمدید نشدن مکانیسم ماشه، فعال شدن تحریمها و رشد ریسک های تجاری و سیاسی قرار گرفته است؛ شرایطی که از نگاه او همچنان پابرجا می باشد و باآنکه حتی در بدبینانه ترین سناریو می تواند به درگیری نظامی منجر شود تا امروز باعث جبران بخشی از زیان سهامداران شده است.
نوید خاندوزی، کارشناس و تحلیلگر بازار سرمایه با اعلان اینکه بازار بعد از یک ریزش سنگین، به مرحله ارزندگی کم سابقه رسیده و ورود جریان های نقدینگی از طرف سرمایه گذاران حقیقی و حقوقی شدت گرفته است، اضافه کرد: ترکیب چشم انداز نرخ ارز و موقعیت بنیادی سهام، مهم ترین عوامل محرک فعلی هستند؛ هرچند موانع جدی مانند نرخ بهره بالا و فضای پرریسک سیاسی، نیازمند مدیریت دقیق خواهند بود.
جزئیات کامل دیدگاه های این تحلیلگر درباره ی آینده بازار، ترکیب پورتفو و پیشبینی شاخص را در ادامه این گزارش می خوانید.
فعال شدن «اسنپ بک» ریسک های سیاسی و تجاری را افزایش داد
خاندوزی در ابتدا ضمن اشاره به تحولات اخیر سیاسی و اقتصادی اظهار داشت: ما در یک ماه گذشته در فضایی قرار داشتیم که اتفاقات عجیب و غریبی رخ داد.
وی با اعلان اینکه تمدید نشدن مکانیسم ماشه و فعال شدن تحریمها یا همان سازوکار ماشه، سطح ریسک ها را افزایش داده است اضافه کرد: در این زمان مکانیزم ماشه صورت گرفت و ما بالا رفتن خطر را داشتیم. اگر خوشبینانه نگاه نماییم، وضعیت به گونه ای است که فقط تحریم اتفاق می افتد اگر خوشبینانه نگاه نماییم، وضعیت به گونه ای است که فقط تحریم اتفاق می افتد و آن قدر فشار می آورند تا ما به میز مذاکره برگردیم؛ مشابه دوره پایانی دولت آقای احمدی نژاد که صادرات نفت به حدود ۶۰۰ هزار بشکه رسیده بود. اما بدبینانه ترین سناریو، همان چیزی است که خیلی از آن واهمه دارند و اخبار هم درباره ی اش صحبت می کنند؛ یعنی جنگ.
این تحلیلگر اقتصادی با اعلان اینکه هیچ کس نمی تواند ادعا کند ریسک ها کم شده است، تاکید کرد: از دید من، همچنان هم ریسک تجاری و هم ریسک سیاسی که در حالت فزاینده اش به جنگ ختم می شود باقیمانده است.
هشدار درباره ی سرعت اقدامات طرف مقابل
خاندوزی در ادامه اظهار داشت: ۲ نکته در طرف مقابل وجود دارد که ذهن مرا درگیر کرده است؛ نخست این که طرف مقابل بسیار عجله دارد و سرعت اقداماتی که ضد ما انجام می دهد، بسیار بالاست و دوم این که درخواست هایی که مطرح کرده، عجیب است؛ طرف مقابل بسیار عجله دارد و سرعت اقداماتی که ضد ما انجام می دهد، بسیار بالاستاز تحویل اورانیوم ۶۰ درصد گرفته تا توقف کامل غنی سازی، محدود کردن برد موشک به زیر ۴۰۰ کیلومتر و به رسمیت شناختن اسرائیل. این مطالبات، همان گونه که رهبری هم اشاره داشتند، در ذهن مخاطب باید باقی بماند.
ورود پول از بیرون بازار بعد از ریزش سنگین
وی به وضع بازار سرمایه پرداخت و عنوان کرد: ما با بازاری مواجه شدیم که ریزش سنگین و اصلاح بسیار عمیقی داشته است. از نظر ارزندگی، در پنج سال گذشته، P/E TTM در وضعیت بسیار خوبی قرار گرفته و P/S شاخص هم وضعیت مطلوبی دارد. ارزش دلاری برخی نمادها به پایین ترین سطوح ۱۰ سال قبل رسیده است.
خاندوزی افزود: جریان پولی از بیرون به بازار وارد شده است و اطلاعاتم در این مورد دقیق است. برخی از تجار که قبل تر از این مورد آگاه بودند، چه از راه شرکت ها و چه شخصاً، پیش از این تحولات پول های بزرگی و حتی پول های کوچک وارد بازار کردند. همینطور برخی حقوقی ها در ماه های اخیر کاملا فعال بوده اند.
ترکیب ارزندگی و چشم انداز نرخ ارز
این فعال بازار سرمایه ضمن اشاره به علل ورود پول اظهار داشت: از دید من این ورود جریان پول ناشی از تلفیقی از ارزندگی بازار و اخبار احتمالی در مورد نرخ ارز بوده است.
وی در توضیح رخدادهای ارزی اظهار داشت: قبلاً به واردکننده گفته می شد اگر دلار ۷۰ هزار تومانی می خواهی، سالی سه بار می توانی دریافت کنی؛ اما حالا این پروسه هفت ماه طول می کشد. برای دریافت سریع تر، باید از بازار توافقی دلار تهیه کرد. پیشبینی می شود طی شش ماه آینده، ارز شرکت ها کم کم وارد بازار دوم توافقی شودپیش بینی می شود طی شش ماه آینده، ارز شرکت ها کم کم وارد بازار دوم توافقی شود و تقاضای واردات هم به همانجا منتقل گردد تا عمق بازار افزایش یابد.
خاندوزی اشاره کرد: باآنکه بعید است این پروسه با عنایت به ریسک ها در نیمه دوم سال جاری تکمیل شود و احیانا به سال بعد موکول خواهد شد، اما اوضاع اقتصادی به حدی نابسامان دیده شد که تصمیم گرفتند این روند را آغاز کنند.
وی اشاره کرد: این عامل، یکی از مهم ترین محرک های ورود پول به بازار سرمایه بوده است. اثر مثبت «ماشه» می تواند دلار را به محرک قدیمی بازار تبدیل کند.
نوید خاندوزی ضمن اشاره به تحولات ارزی و تأثیر آن بر بازار اظهار داشت: همیشه از سال ۱۳۹۶ و ۱۳۹۷، نرخ دلار نیما بطور معمول حدود ۷، ۵۰۰ تومان بوده، دلار ترجیحی ۴، ۲۰۰ تومان و نرخ بازار آزاد دلار به ۱۱ هزار تومان رسیده است. سپس سیاست گذار، نیما را به نرخ آزاد نزدیک کرده و جای آنرا گرفته است و ارز ترجیحی جای نیما را. در این پروسه میانگین نرخ ها ۲۰ تا ۲۲ درصد بالا برده شده.
وی افزود: هم اکنون هم مثلا می گویم در بودجه، احیانا میتوان انتظار داشت دلار ترجیحی ۲۸، ۵۰۰ تومان، به ۷۰ هزار تومان برسد و دلار بودجه تبدیل به نرخ توافقی شود. همه اینها را می شود از حالا پیش بینی نمود.
این تحلیلگر بورسی اشاره کرد: بازار این مسایل را می بیند و جریان پول هم اینها را می بیند. آن کسی که بودجه می نویسد، حتما با کسی که مثلا سالانه یک میلیارد دلار ترنور مالی دارد، ارتباط دارد. آن شخص با یک میلیارد دلار ترنور مالی هم می داند کدام دارایی هم اکنون برایش بهادار است و اساسا همین ارتباطات سبب شده جریان پول وارد بازار شود.
ورود پول های بزرگ و کوچک به بازار
خاندوزی همینطور عنوان کرد: یک سری اشخاص حقیقی هم با پول های کوچکتر مثل ۱۵ میلیارد، ۲۰ میلیارد یا ۴۰ میلیارد تومان هم وارد بازار شده اند که به نظرم آنان خبر داشته اند.
وی اظهار داشت: حالا دو عامل همچنان قوی در مقابل بازار باقی است؛ یکی نرخ بهره و دیگری ریسک های سیاسی. این دو عامل، موانع بازار هستند. از دید من سد مقاومت دولت در مقابل نرخ نیما شکسته ولی روی نرخ بهره همچنان ایستاده و حتی ممکنست بیشتر هم بشود.
گزارش های پیش رو و شجاعت خریداران
این تحلیلگر بازار سرمایه اضافه کرد: نکته آخری که از دید من خیلی به بازار در ۲ ماه آتی کمک خواهد کرد، بحث گزارش هاست. وقتی بالاتر از ۲ صفحه نماد برای واچ فهرست بیرون می آید، معتقدم بازار ترسی ندارد وقتی بالاتر از ۲ صفحه نماد برای واچ فهرست بیرون می آید، معتقدم بازار ترسی ندارد، چونکه اگر ۷ تا ۸ درصد قیمتها پایین بیاید، باردیگر جذاب می شوند.
خاندوزی تصریح کرد حتی اگر فردا بازار منفی شود یا هر اتفاقی بیفتد، وقتی بازار کف ندارد، شجاعت خریداران بیشتر خواهد شد.
تقسیم بندی سه گانه نمادها؛ تلفیقی از لیدرها و نمادهای کوچکتر با گزارش های قوی ارجح تر است
وی اشاره کرد: با انتشار گزارش ها، نمادها از نظر من به سه بخش تقسیم شده اند. بخش اول، ول معطل ها هستند که نه در گزارششان خبری بوده و نه اتفاق خاصی افتاده است. این ها مسیر خودشان را می روند و زمانی رشد می کنند که بازار ۵۰ درصد بالا رفته باشد و بگویند جا مانده اند و سپس خریده شوند.
کارشناس بازار سرمایه با اعلان اینکه این دسته را اصلاً مورد توجه قرار نمی دهیم اظهار داشت: ۲ دسته دیگر همان هایی هستند که باید روی آنها تمرکز کرد. دسته اول شامل لیدرها، اهرمی ها و سهام های بزرگ مثل غدیر، شستا، فملی، پالایشی ها و پتروشیمی هاست.
او با تکیه بر این که محور بازی فعلا همین ها هستند و پول های بزرگ هم همین گروه را می خرند اضافه کرد: دسته دوم شامل نمادهای کوچکتر با گزارش های قوی است که یا حرکت کرده اند یا حرکت خواهند کرد و سپس سایر نمادها پشت سرشان حرکت می کنند.
خاندوزی در ادامه اظهار داشت: البته من تلفیقی از این دو دسته را ترجیح می دهم. مثلا نمادی در دسته کوچکترها وجود دارد که ارزش سهمش کوچک است ولی P/E آن به عدد ۳ رسیده و به نظرم می تواند در ماه های آتی، با انتشار گزارش شش ماهه، رشد کند.
اثر کوتاه مدت و بلند مدت مکانیسم ماشه
وی درباره ی اثر اسنپ بک توضیح داد: اثر ماشه در کوتاه مدت، فقط آثار روانی بر نرخ ارز دارد. اما در بلند مدت دو حالت دارد؛ مخرب و غیرمخرب.
خاندوزی در توضیح حالت مخرب اظهار داشت: حالت مخرب زمانی است که دولت در مقابل افزایش نرخ ارز مقاومت کند و نیما را سرکوب کند و همزمان عملیات شرکت ها با چالش مواجه شود؛ فروش کم شود، صادراتی ها نتوانند بفروشند و مشکل ایجاد شود.
این تحلیلگر بورسی اضافه کرد: حالت مثبت، برعکس است؛ یعنی یک جو بوده است که تمام شده، دلار بالا آمده و این دلار بازار را بالا می برد. دلار، محرک قدیمی بازار است؛ هر زمان بازار گیر کرده، این محرک دستش را گرفته، با هم پیش رفته و حالشان خوب شده.
پیش بینی شاخص و ترکیب پورتفو؛
روند مثبت بازار با سرعتی کمتر ادامه دارد
خاندوزی در جواب این پرسش که آیا روند فعلی مثبت و ادامه دار خواهد بود یا نه اظهار داشت: بله، با سرعت کمتر نسبت به این چند روز، روند را ادامه دار می بینم.
کارشناس بازار سرمایه در ادامه اظهار داشت: از دید من بازار در ایام آتی یک رالی با سرعت کمتر نسبت به این چند روز خواهد داشت، همچنان در همان ۲ دسته، اما کندتر.
وی در مورد وضعیت شاخص کل بیان نمود: فکر می کنم شاخص می تواند عدد ۳ میلیون واحد را در آبان یا حتی زودتر لمس کند، ولی نزدیک این سطح باید بسیار دقت کرد. در این محدوده ارزندگی فعلی احیانا کم شده و آن فهرست ۲ صفحه ای نمادها شاید به نیم ورق با تعدادی نماد محدود برسد.
نگهداری اوراق با این تورم و شرایط، دیگر منطقی نیستاو اشاره کرد: هر کس به بازار نگاه کند، با دیدن P/E ها متوجه می شود که همچنان نرخ بهره ۴۰ درصد در جریان است. در ترکیب دارایی، از دید من نگهداری اوراق با این تورم و شرایط، دیگر منطقی نیست.
حضور همزمان در صندوق های طلا و سهام؛ روند مثبت بازار ادامه دار است
خاندوزی ضمن اشاره به ترکیب مطلوب دارایی ها در وضعیت فعلی اظهار داشت: من می گویم کلاس دارایی ما فعلا می شود صندوق های طلا، نه به واسطه طلای جهانی. چون طلای جهانی ممکنست با اصلاح همراه باشد و محدوده ۳، ۵۰۰ تا ۳، ۶۰۰ دلار را ببیندطلای جهانی ممکنست با اصلاح همراه باشد و محدوده ۳، ۵۰۰ تا ۳، ۶۰۰ دلار را ببیند و سقف آن هم فعلا ۴، ۰۰۰ دلار است. در ادامه امسال، خیلی ها پیشبینی کرده اند که طلا امسال میلادی بازدهی قبل را نخواهد داشت، ولی این گونه هم نیست که خیلی بخواهد بریزد.
وی افزود: ما در اینجا باید از دلار صحبت کنیم؛ یعنی در واقع صندوق طلا می خریم که دلار را داشته باشیم، به واسطه ریسک ها. بدین سبب می ماند ۲ کلاس دارایی: بین صندوق طلا و سهام. با عنایت به اتفاقات مختلف باید بین این ۲ کلاس اصطلاحا شیفت نماییم و جابه جا شویم، اما در هر ۲ باید حضور داشته باشیم.
این کارشناس بورسی بار دیگر در مورد جذابیت بازدهی اوراق و صندوق های درآمد ثابت اظهار داشت: من می گویم بازدهی ۳۵ درصد اوراق با این تورم و این شرایط به درد من نمی خورد، هرچند ممکنست برای فرد دیگری جذاب باشد.
اثر نرخ ارز بر گزارش های ماهانه و پیام های کلیدی به بازار
وی سپس در بخش پایانی سخنان خود ضمن اشاره به گزارش های انتشار یافته از شرکت ها عنوان کرد: دو نکته به نظرم در گزارش ها خیلی جالب است؛ یکی این که ما انتظار داریم این رکودی که صحبت می شود، خودش را نشان دهد، ولی تا هم اکنون چنین اتفاقی نیفتاده. اگر واقعا حاشیه سود شرکت ها در سه ماهه اول، در سه ماهه دوم هم حفظ شود، ما یک کف بسیار جذاب و جالب P/E خواهیم داشتنکته بعد این که اگر واقعا حاشیه سود شرکت ها در سه ماهه اول، در سه ماهه دوم هم حفظ شود، ما یک کف بسیار جذاب و جالب P/E خواهیم داشت؛ به شرطی که قیمتها همین جا باقی بمانند. این کف P/E از دید من برای بازار بسیار اهمیت دارد.
خاندوزی در آخر اضافه کرد: نکته نهائی اینست که کاملا به عقیده من، افزایش نرخ دلار در بازار توافقی و همینطور افزایش قیمتها در بورس کالا، آهسته آهسته در گزارش های شرکت ها خودش را نشان داده است. من فکر می کنم این روند ادامه داشته باشد و در گزارش مهر شرکت ها که در آبان منتشر می شود، این مورد بیشتر به چشم بیاید.خاندوزی در ادامه عنوان کرد: ۲ نکته در طرف مقابل وجود دارد که ذهن مرا درگیر کرده است؛ نخست اینکه طرف مقابل بسیار عجله دارد و سرعت اقداماتی که ضد ما انجام می دهد، بسیار بالاست و دوم اینکه درخواست هایی که مطرح کرده، عجیب است؛ طرف مقابل بسیار عجله دارد و سرعت اقداماتی که ضد ما انجام می دهد، بسیار بالاستاز تحویل اورانیوم ۶۰ درصد گرفته تا توقف کامل غنی سازی، محدود کردن برد موشک به زیر ۴۰۰ کیلومتر و به رسمیت شناختن اسرائیل. او با تاکید بر اینکه محور بازی فعلاً همین ها هستند و پول های بزرگ هم همین گروه را می خرند افزود: دسته دوم شامل نمادهای کوچکتر با گزارش های قوی است که یا حرکت کرده اند یا حرکت خواهند کرد و سپس سایر نمادها پشت سرشان حرکت می کنند. اگر واقعاً حاشیه سود شرکت ها در سه ماهه اول، در سه ماهه دوم هم حفظ شود، ما یک کف بسیار جذاب و جالب P/E خواهیم داشتنکته بعد اینکه اگر واقعاً حاشیه سود شرکت ها در سه ماهه اول، در سه ماهه دوم هم حفظ شود، ما یک کف بسیار جذاب و جالب P/E خواهیم داشت؛ به شرطی که قیمت ها همین جا باقی بمانند.
منبع: پول من
این مطلب را می پسندید؟
(1)
(0)
تازه ترین مطالب مرتبط
کامنت کاربران پول من در مورد این مطلب